Resumen ejecutivo de Global Economics Intelligence, octubre de 2024 - McKinsey

 Resumen ejecutivo de Global Economics Intelligence, octubre de 2024

22 de noviembre de 2024 | Artículo

Por Sven Smit
con Jeffrey Condon yKrzysztof Kwiatkowski

Los informes del PIB del tercer trimestre revelan una economía mundial mixta. China se enfrenta a una desaceleración económica; Estados Unidos ve crecimiento; Y la eurozona es estable. El FMI pronostica una trayectoria mundial lenta pero estable hasta 2025.


Se espera que el crecimiento mundial se mantenga estable y lento hasta el próximo año, según el Fondo Monetario Internacional (FMI). Su informe Perspectivas de la Economía Mundial, publicado en octubre, prevé que el crecimiento anual del PIB real mundial será del 3,2% tanto en 2024 como en 2025, y aumentará al 3,1% dentro de cinco años, un rendimiento que describe como mediocre en comparación con la media anterior a la pandemia.


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Como era de esperar, las previsiones para 2024 y 2025 prevén que los mercados emergentes y las economías en desarrollo crezcan más rápidamente, con un 4,2% en ambos años, mientras que se espera que las economías avanzadas crezcan colectivamente un 1,8% anual. Se prevé que Estados Unidos crezca a una tasa superior a la media del 2,8% este año y en 2025. Se espera que el Reino Unido supere a la eurozona, con un crecimiento del 1,1% y el 1,5%, en comparación con el 0,8% y el 1,2% en los dos años.

Se espera que India (con un crecimiento esperado del 7,0 % en 2024 y del 6,5 % en 2025) y China (4,8 % en 2024 y 4,5 % en 2025) continúen creciendo mucho más rápido que otras regiones, con una expansión colectiva de Asia del 5,3 % en 2024 y del 5,0 % en 2025.

En el informe se señalan los desafíos estructurales persistentes, como el envejecimiento de la población y la baja productividad, como factores que obstaculizan el crecimiento en muchas economías. También hace hincapié en los riesgos potenciales para la economía mundial que plantea la volatilidad repentina de los mercados financieros, los aumentos de los precios de las materias primas en medio de las tensiones geopolíticas en curso, las preocupaciones sobre el sector inmobiliario de China y la escalada de las políticas comerciales proteccionistas.

En medio de diversas amenazas a la economía mundial, el FMI aboga por un giro de la política monetaria y la fiscalidad, pasando del endurecimiento monetario al fiscal a medida que la inflación se acerca a los niveles objetivo de los bancos centrales (Gráfico 1). Además, el informe hace hincapié en que la promoción de reformas estructurales para impulsar el crecimiento a largo plazo y acelerar la transición ecológica siguen siendo prioridades esenciales.

Gráfico 1

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En las últimas semanas, China ha anunciado múltiples políticas de estímulo en su intento de combatir la deflación dentro de la economía y cumplir los objetivos de crecimiento anual. Estas medidas abordan diversas dimensiones, como la política macroeconómica, la estabilización del mercado inmobiliario, el impulso de los mercados de capitales y el apoyo a los sectores industrial y empresarial mediante la atracción de inversiones. Las políticas incluyen la reducción del coeficiente de reservas obligatorias en 0,5 puntos porcentuales, la reducción de la tasa hipotecaria promedio en 0,5 puntos porcentuales, la reducción del coeficiente de pago inicial para segundas residencias al 15,0% y la implementación de una línea de canje de 500.000 millones de renminbi para impulsar el mercado de capitales.

Al mismo tiempo, los recientes recortes de tipos por parte de la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco de Inglaterra, que recortaron los tipos un 0,25% el 7 de noviembre, y del Banco Central Europeo (BCE), que recortó los tipos en 25 puntos básicos el 17 de octubre, han motivado a otros bancos centrales a seguirlos, aunque la cadencia varía entre los distintos países (Gráfico 2). Rusia ha estado experimentando un aumento de la inflación debido a las presiones de la guerra. En octubre, el Banco Central de Rusia (BCR) elevó su tipo de interés clave al 21%, el nivel más alto desde junio. Esto eleva el aumento total desde junio a 500 puntos básicos.

Gráfico 2

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Entre las economías avanzadas, la historia de crecimiento sigue siendo significativamente diferente a ambos lados del Atlántico. En EE.UU., el PIB real aumentó a una tasa anual del 2,8% en el tercer trimestre de 2024, según la estimación anticipada publicada por la Oficina de Análisis Económico de EE.UU. el 30 de octubre. En el segundo trimestre, el PIB real aumentó un 3,0%.

El crecimiento fue mucho más débil en Europa. El PIB desestacionalizado del tercer trimestre en la eurozona aumentó un 0,4% en la eurozona y un 0,3% en la UE (en comparación con el trimestre anterior), según una estimación preliminar de Eurostat. En el segundo trimestre, el PIB había crecido un 0,2% en la eurozona y un 0,3% en la UE. En toda la UE, el PIB aumentó un 0,9% en comparación con el tercer trimestre de 2023. El crecimiento del Reino Unido ha sido aún más mediocre: se estima que el PIB real mensual creció un 0,2% en agosto de 2024, tras no mostrar crecimiento en julio. Los servicios, la producción y la producción de la construcción crecieron. Se estima que el PIB real creció un 0,2% en los tres meses hasta agosto de 2024, en comparación con los tres meses hasta mayo.

Entre las economías emergentes, el crecimiento es más positivo, pero hay señales contradictorias. El PIB de China en el tercer trimestre creció a un ritmo más lento del 4,6% interanual, ligeramente por debajo del 4,7% del segundo trimestre; En lo que va de año, el crecimiento del PIB de los tres primeros trimestres se sitúa en el 4,8%. El comercio representó el 43% del crecimiento del PIB en el 3T, el consumo contribuyó con el 29% y la inversión con el 28%.

India experimentó una disminución de la producción industrial por primera vez en casi dos años, y todos los sectores contribuyeron a la recesión. La actividad de los consumidores repuntó en septiembre. El aumento de los salarios reales y el aumento del consumo —un 35% más que hace un año— se observaron en la población rural. La temporada festiva también agregó un impulso. La confianza del consumidor en Brasil se mantiene por debajo de la marca neutral de 100, pero subió a 93,7 en septiembre (93,2 en agosto), aumentando por cuarto mes consecutivo. La confianza empresarial en Brasil cayó ligeramente a 96,9 en septiembre (97,7 en agosto), cayendo por primera vez en siete meses. En México, la confianza del consumidor se mantuvo estable en 98.9 en septiembre.

Los bancos centrales siguen anclando las expectativas de inflación entre el 2,0 y el 2,3%. En EE.UU., el índice de precios al consumo (IPC) subió un 2,4% en los 12 meses que finalizaron en septiembre, el menor aumento en 12 meses desde febrero de 2021. La inflación subyacente anualizada aumentó ligeramente hasta el 3,3%. De cara al futuro, las expectativas de inflación de los consumidores estadounidenses en el horizonte de un año se mantienen sin cambios en el 3,0%, mientras que en el horizonte de cinco años subieron al 2,9% desde el 2,8%, según la Encuesta de Expectativas de los Consumidores de la Reserva Federal de Nueva York de septiembre.

La inflación general de la eurozona bajó hasta el 1,7% en septiembre, debido principalmente al descenso de los precios de la energía (–6,1%). La inflación subyacente se situó en el 2,7%, mientras que la de los servicios se situó en el 3,9%, lo que apunta a la persistencia de fuertes presiones sobre los precios internos, con un crecimiento salarial aún elevado (4,7% en el 2T 2024). El IPC del Reino Unido bajó al 1,7% en septiembre. La inflación subyacente (que excluye la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco) cayó al 3,2%, desde el 3,6% de agosto.

Entre las economías emergentes, la inflación en la India subió al 5,5% en septiembre, acercándose al límite superior del objetivo del Banco de la Reserva de la India (RBI) del 6,0%. El aumento se debió principalmente al aumento de los precios de los alimentos, que crecieron un 8,4%. La inflación subyacente también aumentó, pero se mantiene cerca de su nivel más bajo históricamente. Brasil vio aumentar la inflación al 4,42% en septiembre (4,24% en agosto), pero se mantiene dentro del límite superior del objetivo del banco central del 4,50%. En México, la tasa de inflación de septiembre bajó a 4.6% desde 5.0% en agosto, disminuyendo por segundo mes consecutivo, siguiendo una tendencia al alza desde febrero. Sin embargo, se encuentra fuera del rango objetivo del banco central del 2 al 4%.

Los precios de la mayoría de las materias primas parecían estables en octubre, pero son significativamente más altos que los niveles previos a la pandemia. Sin embargo, el precio del oro ha seguido avanzando, lo que refleja su condición de refugio seguro en tiempos de incertidumbre.

A nivel mundial, el crecimiento del sector manufacturero va en aumento, y Estados Unidos y la eurozona son grandes excepciones. En agosto, el índice de producción industrial subió un 1,8% intermensual en la eurozona, aunque en términos interanuales registró un –0,2%. El índice compuesto de gerentes de compras (PMI) alcanzó 49,7 en octubre (49,6 en septiembre) y el PMI manufacturero subió a 45,5, aunque ambas lecturas todavía estaban dentro de la zona de contracción. El sector manufacturero del Reino Unido registró un nuevo aumento sólido en los volúmenes de producción al final del tercer trimestre. Tanto la producción como los nuevos pedidos siguieron aumentando, y el mercado interno siguió siendo el principal motor del crecimiento. El PMI manufacturero del Reino Unido de S&P Global ajustado estacionalmente registró 51,5 en septiembre, por debajo del máximo de 26 meses de agosto de 52,5.

Entre las economías emergentes, el PMI manufacturero de Brasil subió a 53,2 en septiembre (50,4 en agosto), manteniéndose por encima de la marca neutral de 50 por noveno mes consecutivo. En marcado contraste, la lectura del PMI manufacturero de México en septiembre señaló el deterioro más rápido en la salud del sector en 32 meses, cayendo de 48.5 en agosto a 47.3 en septiembre y más en la zona de contracción.

El sector de los servicios sigue siendo el punto más brillante en el mapa económico mundial. En la eurozona, el PMI de servicios bajó a 51,2 en octubre (desde 51,4 en septiembre), pero se mantuvo dentro de la zona de expansión. Del mismo modo, la actividad empresarial en el sector de servicios del Reino Unido perdió algo de impulso en septiembre, pero el PMI de servicios se mantuvo positivo en 52,4 (53,7 en agosto). El índice general se ha mantenido en territorio positivo todos los meses desde noviembre de 2023.

Las últimas lecturas de Brasil señalan una expansión moderada de la producción del sector servicios, con el PMI de servicios de septiembre subiendo a 55,8 (54,2 en agosto). Esto ayudó a que el PMI compuesto subiera de 52,9 a 55,2 en septiembre, para situarse dentro de la zona de expansión por 12º mes consecutivo.

En septiembre, las tasas de desempleo se mantuvieron estables en la mayoría de las economías encuestadas. La tasa de desempleo de EE.UU. registró pocos cambios, situándose en el 4,1% en septiembre, por debajo del 4,2% de agosto (3,5% en enero de 2020). El desempleo en el Reino Unido se estimó en un 4%.

China vio caer la tasa general de desempleo urbano encuestado al 5,1% en septiembre, frente al 5,3% de agosto. La tasa de desempleo juvenil disminuyó al 17,6% en septiembre, ligeramente por debajo del 18,8% de agosto. India experimentó una disminución de 0,7 puntos porcentuales en su tasa de desempleo en septiembre. En Brasil, la tasa de desempleo promedio móvil de tres meses cayó al 6,6% en agosto (6,8% en julio), por quinta vez este año, y por debajo del mismo período del año pasado (7,8%). En México se registró un ligero aumento del desempleo total, que subió 0,08 puntos en agosto, hasta el 2,76%. El empleo en la economía formal experimentó una disminución de unos 91.000 empleados.

Los rendimientos de la deuda pública en la mayoría de los países han caído ligeramente en los últimos meses. Los mercados bursátiles crecieron de forma constante en la mayoría de los índices en septiembre y octubre. En Estados Unidos, el S&P 500 ganó un 2,0% en septiembre, lo que elevó el rendimiento a un año al 34,4%. Durante septiembre, el índice de volatilidad CBOE promedió 19.2 (15.0 en agosto).

El comercio portuario total experimentó un fuerte descenso en septiembre de 2024 en comparación con el mismo período de 2023, impulsado principalmente por la disminución de la actividad a nivel mundial. Por su parte, la presión de la cadena de suministro mundial disminuyó ligeramente en septiembre, hasta un nivel cercano a la media histórica. Las tarifas de flete se mantienen estables, pero se posicionan en niveles significativamente más altos de lo que han sido históricamente.

Estados Unidos registró exportaciones de 271.800 millones de dólares en agosto, 5.300 millones más que el total de julio. Las importaciones de agosto fueron de 342.200 millones de dólares, 3.200 millones menos que en julio. El déficit de agosto bajó un 10,8% respecto al mes anterior, hasta los 70.400 millones de dólares. Mientras tanto, la eurozona mantuvo su superávit, pero se redujo a 4.600 millones de euros en agosto (19.700 millones de euros en julio). El descenso se debió principalmente a la caída de las exportaciones a China (–9,3% interanual) y al aumento de las importaciones (+15,6% interanual) de artículos manufacturados diversos. En el tercer trimestre, China experimentó un crecimiento del comercio transfronterizo del 4,2% (3,3% en el segundo trimestre). El crecimiento de las exportaciones se aceleró al 5,4 por ciento (4,4 por ciento en el segundo trimestre) y el crecimiento de las importaciones aumentó al 2,6 por ciento (1,7 por ciento en el segundo trimestre).

Notable del informe completo

En las economías avanzadas, el PIB del tercer trimestre en EE.UU. aumentó un 2,8% interanual, con un IPC que bajó al 2,4% en septiembre; el Banco Central Europeo recortó los tipos en 25 puntos básicos, con una inflación por debajo del objetivo.

Estados Unidos. El PIB real aumentó a una tasa anual del 2,8% en el 3T 2024, según la estimación anticipada publicada por la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos el 30 de octubre. En el segundo trimestre, el PIB real aumentó un 3,0%. La inflación subyacente aumentó ligeramente a un 3,3% anualizado en septiembre. Las expectativas de inflación de los consumidores en el horizonte de un año se mantienen sin cambios en el 3,0%, mientras que en el horizonte de cinco años subieron al 2,9% desde el 2,8%, según la Encuesta de Expectativas de los Consumidores de septiembre. El índice de confianza del consumidor del Conference Board cayó en septiembre a 98,7 desde un 105,6 revisado al alza en agosto, la mayor caída desde agosto de 2021.

Eurozona. El PIB ajustado del tercer trimestre aumentó un 0,4% en la zona del euro y un 0,3% en la UE en comparación con el trimestre anterior, según una estimación preliminar de Eurostat. En el 2T, el PIB creció un 0,2% en la eurozona y un 0,3% en la UE. El PIB de la UE aumentó un 0,9% en comparación con el tercer trimestre de 2023. Con una inflación general por debajo del objetivo, el Banco Central Europeo (BCE) recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 3,4%. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, anunció que, con la inflación alineada con las expectativas, era apropiado dar un nuevo paso hacia la relajación de la política monetaria. En septiembre, la inflación general bajó hasta el 1,7%, debido principalmente al descenso de los precios de la energía (–6,1%). La inflación subyacente se situó en el 2,7%, mientras que la de los servicios se situó en el 3,9%, lo que apunta a la persistencia de fuertes presiones sobre los precios internos.

Reino Unido. El índice de precios al consumo (IPC) del Reino Unido disminuyó al 1,7% en septiembre, y la caída de los precios del transporte se vio parcialmente compensada por el aumento de los precios de los alimentos y las bebidas no alcohólicas. La inflación subyacente (que excluye la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco) cayó al 3,2%, desde el 3,6% de agosto. El PIB real mensual creció un 0,2% en agosto de 2024, tras no mostrar crecimiento en julio de 2024. Los servicios, la producción y la producción de la construcción crecieron. Se estima que el PIB real creció un 0,2% en los tres meses hasta agosto de 2024, en comparación con los tres meses hasta mayo de 2024. El 19 de septiembre, el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra votó a favor de dejar la tasa de política monetaria en el 5%. Las Perspectivas Económicas Provisionales de septiembre de la OCDE sugieren que se espera que el PIB del Reino Unido aumente un 1,1% en 2024 y un 1,2% en 2025. Espera que la inflación aumente ligeramente por encima del objetivo del 2% en 2025. Del mismo modo, el informe Perspectivas de la Economía Mundial de octubre del Fondo Monetario Internacional (FMI) proyecta un crecimiento del 
Entre las economías emergentes, China anuncia medidas de estímulo adicionales a medida que el crecimiento se desacelera; la producción industrial disminuye en la India mientras que la actividad de los consumidores se recupera; Rusia sube los tipos de interés al 21%.

China. El PIB de China creció a un ritmo más lento del 4,6% interanual, ligeramente por debajo del 4,7% del segundo trimestre; En lo que va de año, el crecimiento del PIB en los tres primeros trimestres se situó en el 4,8%. El comercio representó el 43 por ciento del crecimiento del PIB. El crecimiento de la inversión en activos fijos se desaceleró aún más hasta el 2,6% en el tercer trimestre, frente al 3,6% del segundo trimestre. La fuerte caída en el mercado inmobiliario se desaceleró. La demanda de propiedades bajó un -16,3%, en comparación con una caída del -21,5% en el segundo trimestre. Se introdujeron nuevos estímulos, incluida la disminución de las reservas bancarias, un recorte de 0,5 puntos porcentuales en las tasas hipotecarias, una relajación de los requisitos de pago inicial y una nueva línea de swap para impulsar el mercado de capitales.

India. La producción industrial disminuyó por primera vez en casi dos años, y todos los sectores contribuyeron a la desaceleración. La actividad de los consumidores, por el contrario, repuntó en septiembre. El aumento de los salarios reales fue un factor importante, pero había otra razón: el consumo de la población rural seguía aumentando. Se estima que es un 35% más alto que hace un año. El mercado bursátil de la India experimentó principalmente caídas en octubre debido a la desaceleración de las ganancias corporativas y las persistentes ventas extranjeras.

Brasil. La inflación, que subió al 4,42% en septiembre desde el 4,24% de agosto, aumentó después de un descenso de un mes y se mantuvo dentro del límite superior objetivo del Banco Central de Brasil del 4,5%. El índice de gerentes de compras (PMI, por sus siglas en inglés) del sector manufacturero subió a 53,2 en septiembre (50,4 en agosto), manteniéndose por encima de la marca neutral de 50 por noveno mes consecutivo, lo que indica una modesta expansión. El aumento indica una mejora más fuerte en la salud del sector después de una notable desaceleración en agosto. Sin embargo, la lectura promedio del tercer trimestre fue la más baja en lo que va de 2024. La tasa de desempleo promedio móvil de tres meses cayó al 6,6% en agosto (6,8% en julio), por quinta vez este año, y por debajo del mismo período del año pasado (7,8%).

Rusia. La estimación oficial del crecimiento del PIB de Rusia en el segundo trimestre se ha elevado del 4,0% al 4,1%. Los datos a nivel de la industria muestran que el crecimiento fue generalizado. Sin embargo, el indicador de producción total de agosto disminuyó un 2% mensual y muestra que el crecimiento del PIB a 12 meses se desaceleró a su nivel más débil desde la recesión inmediatamente después de la invasión rusa de Ucrania en 2022. El Instituto de Economías Emergentes del Banco de Finlandia prevé una desaceleración del crecimiento del PIB ruso. Aunque se sigue esperando que el crecimiento del PIB global sea del 3,5 % este año, es posible que se ralentice a alrededor del 1,0 % tanto en 2025 como en 2026. El desempeño del presupuesto federal en septiembre se mantuvo sólido, con ingresos en lo que va de año un 33% por encima del nivel de 2023 y gastos un 23% más que el nivel del año anterior. El marco presupuestario 2025-27 se presentó a finales de septiembre, asumiendo una expansión, particularmente en 2025. Para el próximo año, se espera que los ingresos aumenten un 14%, impulsados por las subidas de impuestos que entrarán en vigor a principios del próximo año.

México. En septiembre, la tasa de inflación bajó al 4,6% desde el 5,0% de agosto y disminuyó por segundo mes consecutivo tras subir desde febrero. Sin embargo, sigue estando fuera del rango objetivo del banco central del 2-4%. El PMI manufacturero de México señaló el deterioro más rápido en la salud del sector en 32 meses, al caer de 48.5 en agosto a 47.3 en septiembre y aún más en la zona de contracción. El desempleo total aumentó 0,08 puntos en agosto, hasta el 2,76%.

El Global Economics Intelligence (GEI) de McKinsey proporciona datos macroeconómicos y análisis de la economía mundial. Cada publicación mensual incluye un resumen ejecutivo sobre las tendencias y los riesgos críticos a nivel mundial, así como perspectivas específicas sobre los últimos acontecimientos nacionales y regionales. Vea el informe completo de octubre de 2024 aquí. También se proporcionan datos detallados y visualizados de la economía mundial, con informes centrados en determinadas economías individuales, que se descargan en PDF en McKinsey.com. Los informes están disponibles de forma gratuita para los suscriptores de correo electrónico y a través de la aplicación McKinsey Insights. Para agregar un nombre a nuestra lista de suscriptores, haga clic aquí. GEI es un proyecto conjunto de la Práctica de Estrategia y Finanzas Corporativas de McKinsey y el McKinsey Global Institute.

Sobre el/los autor/es


Los datos y análisis de Global Economics Intelligence de McKinsey son desarrollados por Sven Smit, socio principal de la oficina de McKinsey en Ámsterdam; Jeffrey Condon, experto sénior de la oficina de Atlanta; y Krzysztof Kwiatkowski, experto de la oficina de Boston.

Los autores desean agradecer a Nick de Cent, así como a Cristina Barrantes, Darien Ghersinich, Erik Rong, Frances Matamoros, José Álvares, José María Quirós, Marianthi Marouli, Nikol Vargas, Ricardo Huapaya, Sebastian Vargas, Tomasz Mataczynski, Valeria Valverde y Yifei Liu por sus contribuciones a este artículo.

La invasión de Ucrania sigue teniendo un profundo impacto humano, así como social y económico, en todos los países y sectores. Las implicaciones de la invasión están evolucionando rápidamente y son inherentemente inciertas. Como resultado, este documento y los datos y análisis que se presentan deben tratarse como una perspectiva de mejores esfuerzos en un momento específico, que busca ayudar a informar el debate y las decisiones adoptadas por los líderes de las organizaciones relevantes. El documento no establece previsiones económicas o geopolíticas y no debe tratarse como si lo hiciera. Tampoco proporciona análisis jurídico, incluidos, entre otros, el asesoramiento jurídico sobre sanciones o cuestiones de control de las exportaciones.